看点：从纳斯达克退市到冲击科创板芯片第一股，人均年创收 689 万元，澜起科技凭什么？
智东西记者 Lina
让我们把时钟拨回六年前。
2013 年 9 月 26 日，澜起科技在美国纳斯达克敲钟上市。这家成立不足 10 年的中国芯片企业财务数据非常亮眼，它在 2011 年与 2012 年的营收涨幅分别高达 73% 与 55%。2012 年，公司营收 7824 万美元，净利润 4650 万美元，净利润率更是超过了 50%，一度受到二级市场追捧。
上市首日，澜起科技股价上涨 28%，并在接下来的几个月里持续走高。
澜起科技 2013 年纳斯达克上市现场
2014 年 1 月底，澜起科技股价冲到 24.57 美元的历史高点，四个月内涨幅超过 140%。
然而，两周之后，澜起将迎来其企业生涯的最大挑战之一：一记来自资本野蛮人的绞杀。
2014 年 2 月 6 日，美国投资研究机构 Gravity Research 发布报告，直斥澜起科技财务数据造假、伪造业绩、虚报 7 倍最大的营收。
虽然在历经数月的严苛审计支后，这份报告内容被证明是完全的虚假指控，但它依旧造成了不可挽回的伤害。
Gravity Research 的报告一出，澜起股价当天暴跌 17.73%，随后持续走低。同年 3 月，美国律师事务所甚至代表投资人对澜起科技提出了集体诉讼。
澜起科技 2013.9-2014.3 股价走势
彼时，美国市场尚未从 2012 年的中概股造假丑闻中完全恢复过来，对澜起科技有着天然的不信任。
在弥漫着抹黑与猜忌的空气里，澜起科技面对美国资本推手的做空行为几乎毫无还手之力。
在随后的 4 月和 5 月里，由于财务造假指控尚在审查过程中，澜起科技无法按时提交季度报表与年度报表，两次受到纳斯达克发出的退市警告。
2014 年 6 月，澜起科技宣布接受上海浦东科技投资有限公司发出的 6.93 亿美元私有化邀约，启动退市流程。
在 2014 年 11 月 20 日，澜起科技完成私有化，正式从纳斯达克摘牌退市，黯然离场。此时，离澜起科技敲钟上市的辉煌时景，还不足 14 个月。
四年半过去了。
美国投资者们也许没有想到，四年半以后，这家被他们质疑、抹黑、甚至摘牌驱逐的中国企业，将一举成为全球内存接口芯片三大龙头企业之一，它手中掌握着 DRAM 内存模组市场的核心技术，成为国际内存巨头的核心供应商。
2018 年，澜起科技以 255 人的精简企业规模，创造了高达 17.57 亿人民币的惊人营收，人均创收 689 万元。
2019 年 6 月 13 日，科创板正式开板，中国资本市场迎来历史性的时刻。同日，科创板第二批三家企业全部审议过会，它们分别是高铁动车组用粉末冶金闸片供应商天宜上佳、锂电池后段设备生产商杭可科技，以及内存接口芯片龙头澜起科技。
自此，澜起科技成为科创板首间通过审议过会的芯片设计企业，并有望冲击科创板“芯片设计第一股”。
两次创业，从机顶盒到内存接口芯片龙头
杨崇和博士
澜起科技创始人杨崇和博士是最早一批归国创业的半导体人之一，美国国籍。他出生于 1957 年，今年 62 岁，是美国俄勒岗州立大学电子工程学硕士及博士，同时也是美国电气和电子工程师协会院士 （IEEE Fellow）。
1994 年，杨崇和博士从美国回到上海，并于 1997 年联合成立了芯片企业新涛科技。新涛科技的主要投资股东包括华登国际、上海华虹、日本野村证券等，产品以通信类芯片和消费类芯片为主。
新涛科技于 2001 年被 IDT 以 8500 万美元的高价并购，成为当年中国十大并购案之一，同时也是大陆半导体产业的第一笔国际并购案。
2004 年，杨崇和博士再次下海创业，他与 Stephen Kuong-Io Tai（戴光辉）在上海联合创立了澜起科技，并在 2006 年获得英特尔与永威投资领投的 1000 万美元。
前排从左起第三位为 Stephen Kuong-Io Tai（戴光辉）
Stephen Kuong-Io Tai（戴光辉）出生于 1971 年，今年 48 岁，美国国籍。他是美国约翰霍普金斯大学电子与计算机工程学士、斯坦福大学电子工程学硕士。戴光辉在 1995-2003 年期间曾参与创建 Marvell 科技集团并担任工程研发总监一职，拥有超过 25 年的半导体架构、设计和工程管理经验。
澜起科技成立之初设有两条产品线，分别为消费电子芯片（机顶盒芯片、Wi-Fi 芯片）与内存接口芯片。
不过在澜起成立初期，其消费电子芯片占强势主导地位，在 2010-2012 年期间，澜起科技的消费电子芯片业务营收分别为 2799 万美元、4899 万美元、7361 万美元，营收占比均在 94% 以上（澜起纳斯达克 2013 年招股书数据）。
内存接口芯片处于数据中心产业链上游
此后，随着云计算、大数据等新兴技术的快速普及，全球服务器需求增多，不断催动市场对于内存的需求，DDR 技术快速发展，澜起科技的内存接口芯片业务也开始不断扩张。
在 2016 年，澜起科技的内存接口芯片业务营收已经达到了 5.58 亿人民币、占比 66%，其消费电子芯片业务营收 2.85 亿人民币、占比降至 33.7%。
2017 年，澜起科技进行了资产重组，将消费电子芯片业务资产整体出售给成都澜至、澜至半导体等关联企业。2018 年，澜起科技主营业务仅剩内存接口芯片，占比 99% 以上。
目前，澜起科技已经成为了全球内存接口芯片三巨头之一，同时也是少数能够提供从 DDR2 到 DDR4 内存全缓冲/半缓冲完整解决方案的企业。
全球另外两家内存接口芯片龙头分别为 IDT 与 Rambus。根据澜起科技科创板招股书显示，澜起科技和 IDT 在内存接口芯片市场占有率较为接近，Rambus 占比则相对较小。
2016-2018 年澜起科技营收及归母利润变化
2017 年，全球内存价格疯涨，直接推动了澜起科技作为产业上游的营收利润大幅扩张。根据招股书显示，2016-2018 年期间，澜起科技总营收从 8.45 亿元人民币暴涨到 17.58 亿，年均复合增长率达 44.23%;
其归母净利润也从 2016 年的 315.4 万元暴涨到 2018 年的 6.98 亿元，年均复合增长率达到了惊人的 1388%，暴涨 221 倍。
与此同时，澜起科技 2016、2017、2018 年底的在职员工人数分别为 338 人、204 人、255 人。
而在澜起科技 2018 年的 255 名在职员工中，181 人为研发人员，45 名为管理支持人员，市场销售人员仅有 29 人。
而在 2016-2018 年期间，澜起科技投入研发的费用分别为 1.98 亿、1.88 亿、2.77 亿人民币，占总营收的 23.46%、15.34%、15.74%。
央企控股，创始人去年大幅提薪
自从澜起科技于 2014 年 11 月完成私有化退市以后，其股东在 2015 年至 2016 年之间进行了数次股权转让，并在其后陆续完成了境外架构的拆除、调整下属公司股权等。
澜起科技主要股东
目前，澜起科技第一大股东为中国电子投资控股有限公司（中电投控），股份占比 15.9%。
中电投控是中国电子信息产业集团有限公司（中国电子）控股子公司，中国电子是国务院国资委管理的国有独资集团，也是中国最大的国有 IT 中央企业。
澜起科技第二大股东为英特尔投资（Intel Capital），股份占比 10%。
公司联合创始人及董事长杨崇和通过相关主体间接持股 2.015%，公司联合创始人及总经理 Stephen Kuong-Io Tai 及其父母三人通过相关主体间接持股 10.84%（2.015%+4.41%+4.41%）。
不过，招股书显示，2018 年杨崇和与 Stephen Kuong-Io Tai 薪酬分别为 1774.2 万元、1787.82 万元，是目前科创板高管最高薪酬。
但在 2016、2017 年时，公司董事、监事、高管年薪总数分别为 721.51 万、622.51 万。
2018 年，这一数字增加到了 3874.30 万，暴涨了 6 倍。其中 3562 万属于杨崇和与 Stephen Kuong-Io Tai 二人，约占 92%，增幅最大。
内存接口芯片到底有多难做？
上文提到，澜起科技是目前全球内存接口芯片三巨头之一。
内存接口芯片下游为 DRAM 市场，根据相关行业统计数据，2018 年前三季度，三星电子、海力士、美光科技位居 DRAM 行业前三名，市场占有率合计超过 90%。
要搞清楚内存接口芯片究竟有多难做，首先要搞清楚 DRAM。
DRAM 存储器和 Flash 闪存芯片是当前市场中最为重要的存储器。
存储器设备的分类
DRAM 是最为常见的系统内存，性能出色、价格便宜，但是它的数据可存储时间非常短。由于 DRAM 使用电容存储来保持数据，因而必须每隔一段时间进行一次刷新，属于短电易失性存储器，在系统内存中最为常见。
Flash 则是应用最广泛的非易失性存储，其断电非易失性使其主要被应用于大容量存储领域。
DDR 的技术变迁
DRAM 是存储器市场上的常青树，1966 年 IBM 研发出世界上第一块 DRAM 开始，它就一直在我们的计算系统中占据着核心位置，其在存储器市场中的地位最稳固，市场空间最大。
根据市场研究公司 DRAMeXchange 数据，2018 年全球 DRAM 市场销售额达到 996.55 亿美元，同比增长 39％。
在 DRAM 中，又可以根据技术规格的不同，分为 DDR、GPDDR、LPDDR 等系列。其中，DDR 是最广泛使用的 DRAM 类别。
DDR 的全称是 Double Data Rate，意指“双倍速率”，是内存模块中用于使输出增加一倍的技术，也是内存接口芯片的核心技术。
目前 DDR 技术已经经过了数次迭代，DDR 和 DDR2 已经基本退出市场，而以 DDR3、DDR4、以及 LPDDR 系列为主。
从 21 世纪初以来，全球 IT 市场步入爆发式增长，大数据、云计算等行业不断扩张，服务器市场需求激增，服务器内存芯片等业务自然也水涨船高。
内存接口芯片是为了解决服务器 CPU 的高处理速度与内存存储速度不匹配的问题，该产品领域具有良好的发展前景，因此在行业初期吸引了大量的行业主要厂商进入。
DDR-DDR5 技术不断发展
根据澜起科技招股书数据，在 2004 年以后的 DDR2 阶段，行业参与者超过 10 家。
而随着内存接口芯片技术的发展和行业精细化分工要求的提高，DDR 行业集中度逐步提升，到 2007 年以后的 DDR3 阶段，行业主要参与者明显减少。
进入 2014 年以后的 DDR4 阶段后，行业集中度进一步增加，玩家减少。
而 DDR4，也是澜起科技内存接口芯片崛起的关键战役。
在多年的持续研发投入后，澜起科技发明的 DDR4 全缓冲“1+9” 架构被 JEDEC（全球微电子产业的领导标准机构）采纳为国际标准，成功进入国际主流内存、服务器和云计算领域，并开始在逐渐占据全球市场主要份额。
很快，DDR5 技术规格也将到来。与 DDR4 相比，改进的 DDR5 功能将使实际带宽提高 36％，即使在 3200MT/s 和 4800MT/s速度开始，与 DDR4-3200 相比，实际带宽将高出 87％。
当前，澜起科技、IDT、Rambus 是全球市场中可提供内存接口芯片唯一三家厂商。其中 IDT 成立于 1980 年，是 DDR 技术的老牌龙头企业；Rambus 成立于 1990 年，致力于高端存储产品的研究与开发。
三家企业都在积极投入 DDR5 技术的相关研发。澜起科技称，公司的新一代产品能够有效支持 DDR5 的高速、低功耗等要求。同时，公司正积极参与 DDR5 JEDEC 标准的制定。
募资 23 亿元，投入 AI 芯片研究
根据澜起科技招股书数据，本次公开发行不超过 1.1 亿股A股普通股票，将用于三大项目的投资：
- 新一代内存接口芯片研发及产业化项目（投资金额 10.18 亿元）
- 津逮服务器 CPU 及其平台技术升级项目（投资金额 7.45 亿元）
- 人工智能芯片研发项目（投资金额 2.3 亿元）
上述 3 个项目的总投资约为人民币 23 亿元。
澜起科技研发项目及进展情况
这其中，“新一代内存接口芯片研发及产业化项目”指得是 DDR5 与 DDR4 项目的设计优化与可行性研究。
“津逮服务器 CPU 及其平台”项目指的则是从 2016 年以来，澜起科技、清华大学、英特尔公司合作研发的津逮系列服务器。
津逮 CPU 软硬件参考开发平台发布现场
它基于津逮 CPU 与澜起科技的混合安全内存模组搭建而成，实现了芯片级实时安全监控功能，能够为云计算数据中心提供更为更安全、更可靠的运算平台。
津逮系列服务器还融合了异构计算与互联技术，可以为大数据及 AI 应用提供综合数据处理及计算力支撑。
不过，澜起科技对于其 AI 芯片项目并未过多着墨，在招股书中，高效能比可编程 AI 处理器及 SoC 芯片系列、用于数据中心的 AI 处理器芯片两个项目都仅处在“可行性研究”阶段。
结语：冲击科创板“芯片设计第一股”
近年来，澜起科技营收利润数据的惊人增长，很大程度上要归因于从 2016 年下半年开始的全球内存价格暴涨浪潮。从招股书上看，澜起科技 2017 年主营产品销售数量为 1 亿个，2018 年为 9642 万个，单品价格上涨了接近一倍，销量并未大幅上涨。
2016-2018 年澜起科技销量数据
因此，随着 2019 年全球内存价格回落，预计澜起科技上市以后的营收与利润增速将放缓，甚至出现回落。
不过从整体来看，这仍是一间技术领先、市场稳健、并持续投入研发的优秀企业。目前，澜起科技已经向科创板提交注册。作为科创板首间通过审议过会的芯片设计企业，澜起科技将有望冲击科创板“芯片设计第一股”。
本账号系网易新闻·网易号“各有态度”签约帐号
来自:
智东西（ID:zhidxcom）
